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乐毅伐齐五洲国际暴跌85%:40分钟,就是一生-债市研究

全部文章 admin 2014-07-05 101 次浏览
五洲国际暴跌85%:40分钟乐毅伐齐,就是一生-债市研究


债市研究风险提示:
5月25日,港股上市公司五洲国际(01369,HK)股价暴跌逾85%,最终报收0.068港元/股,瞬间“羽化而登仙”。
旗下的无锡五洲国际装饰城有限公司主体评级AA,评级机构为鹏元,16-17在上交所曾经发行过几次债券,目前非公开发行公司债有30亿待偿还。
其中16锡洲01规模为5亿,票面6.9%,2019年8月19日到期;
16锡洲02规模为15亿,票面7.4%,2019年9月19日到期;
17锡洲01规模为10亿,票面7.3%,2020年1月10日到期;
16锡洲01、16锡洲02和17锡洲01的主承销商均为中信建投证券和国海证券。



五洲国际暴跌85%:40分钟,就是一生
来源:格隆汇
日期:2018年5月25日
40分钟,就是一生!
跌85%,直接成仙股魔兽四方阵,这就是国内商贸物流产业园开发运营商:五洲国际(1369.HK)今天最好的写照。
这里有个有趣的剧情是,人民日报旗下重要的专业金融媒体《国际金融报》周一(5月21日)发布文章一言九鼎造句,指名道姓五洲国际(1369.HK)存在严重的圈钱问题,公司主席兼董事此前连续减仓,本来没什么事,因为没多少人去读那个报纸。

万万没想到的是,5月24日,五洲国际在官网发出严正声明行尸肉心,指对《国际金融报》不实报道进行法律维权。上市公司居然会主动发酵马哈·揍敌客,披露了整个事情,并严正声明要用法律武器维权——然后,就没有然后了。

这个事件再一次说明,在我国,当你举起法律武器时,说明你已经是弱势群体了......
五洲国际(1369.HK)今日出现暴跌走势,跌幅逼近90%,原本20多亿市值的公司目前市值仅剩3亿多港元。目前该股已紧急停牌,停牌前报0.068港元,跌84.89%,最新总市值为3.39亿港元。

1
风暴前夕
稍稍离开今天的案发现场,将视角回到今年年初。
3月15日,中江国际信托责任有限公司发行的“中江信托—金鹤287号无锡五洲贷款集合资金信托计划”通过邮寄纸质函件的方式,向投资者宣布事实违约。

3月29日晚,有媒体开始报道了这一消息,彼时,中江信托和融资方均未对外公开发布逾期信息。
3月30日晚,中江信托官网发布金鹤287号产品信息披露公告,公告称,2017年3月3日成立的金鹤287号第一期1年期信托计划,规模3000万元,已于信息披露日向该期受益人分配完毕信托利益。
而在此之前,3月30日下午,金鹤287号产品融资方实控公司五洲国际(1369.HK)澄清因为自己属港股上市公司,在3月30日发布2017年财报前财务需要关账,所以不能在协议期内兑付,双方高度重视,经过协商同意延期至3月31日前兑付,金鹤287号事并非违约事件爱赚网。
此前常见的房地产信托通道融资,在财报季前后出现兑付风波,时点很微妙,更微妙的是,2018年2月6日,公司公告,与核数师(安永)因审核费用未达成协议战气凌霄,更换核数师(立信德豪)。

那问题来了,2016年请安永花了多少钱?540万端脑第二季。

那2017年临时更换的立信德豪花了多少钱?500万。

那问题来了赵红兵原型,没省多少钱啊......更有趣的是,3月29日,上市公司发布2017年财报,这个不便宜的立信德豪给财报出了保留意见......


问题又来了,行业龙头华南城2016年的核数师费用才410万......

只能说一切皆是最好的安排......换核数师这么明显如果都没留意,那频繁的减持预警就更没理由错过了......4月4日开始,大股东开始持续的减持,累计减持21笔,累计减持393万股,折合247万港币,最让人心酸的是,最低的一笔仅减持了9600元港币......这股票的流动性简直是......这可能是历史上最心酸的减持......减了两个月,都买不了深圳的一居室......

如果说这些种种迹象还不够明显,那看一个更明显的数据,过去这些年,只看有息负债口径,过去这些年在迅速的扩张,但是一直都还是能够维持借新还旧,滚动展期的节奏,但是2017年出现了一个非常奇怪的拐点,当年的长期借贷规模迅速下降,同时短期借贷规模大幅上升,意味着负债无法展期......而当期的财务费用迅速上升到8.14亿,而账上的现金等价物仅11.5亿......经营性现金流过去5年都是负值......不要说负债,可能2018年连利息都快顶不住了......

此时再看3月份那笔信托,究竟是因为财务关账,还是其他不可说的原因呢?
事已至此,多说无益,今天这个成交量,保不准已经有人洗仓了,等公告看戏吧......
然而,已有之事后必再有,已行之事后必再行,日光之下并无新事。
2
雪崩时,没有一片雪花是无辜的
估计很多老板也纳闷,怎么好好的,突然就借不到钱了呢......
在2008年后,全球经济陷入危机,各个国家都停滞不前。唯有中国独善其身,GDP保持双位数增长,成为全球经济发动机,令人啧啧称奇。只是拉开M2大图看,2009年快速提升,当时推出四万亿计划,给可能面临断崖的经济增速续了一口命。

从我国信用扩张路径来说,如果把央行比作心脏,那么商业银行是遍布全身的大动脉,最重要的信用放大器,连接着信托、基金、券商等,或直接向政府、企业、家庭等部门输血,从资产负债表角度理解,就是这些部门资产负债表彼此相互连接,循环,扩张,已经连成一张不可分割的纷繁复杂的网络。然而不管哪里一路的动脉乜野系恋爱,最终都把血输到了火车头房地产上,政府在上杠杆搞基建白珊珊,开放商拼命上杠杆拿地把政府的杠杆接过来,居民再拼命的上杠杆把开放商的杠杆接过来......
在宽松的大环境下,顺风顺水,大家手牵手猛上杠杆做大规模是最幸福的事,最不幸福的事可能是杠杆上得比隔壁老王小......
过去这些年,杠杆在各个经济部门中转移,在转移的过程中赢得了经济的活力,然而,这两年高歌猛进的房地产已经顺利的把杠杆去到最末端的居民铿锵集,而人民币有没有国际转移杠杆的能力,这时候再不主动干预去杠杆,剩下的估计就是大家一起抱着杠杆回想2008年的往事了......
达里奥曾指出,去杠杆一般有四种方式:
第一,债务减计,债权人亏损,债务人减负;
第二,紧缩政策,债务人减少支出,慢慢还债;
第三,财富转移,把财富从有钱人那里转移到没钱的人手中;
第四,债务货币化,让所有使用货币的人一起承担。
手心手背都是肉,你说还能用啥招呢......现在真要收杠杆,第一时间必然是全面的压制流动性,严格压制增量金波旬花,所以,前段时间打大鳄,把事情都赶回阳光下,推资管新规,严控信托,等等,都是剧烈的控制流动性。
5月15日,在京召开了“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会,会上传出的一句意味深长的话是:要建立良好的行为制约、心理引导和全覆盖的监管机制,使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。
严控增量,心理按摩,调整预期,接下来就是开始动真格,撸起袖子加油干的时候了。
2015年以来,东方园林涉及PPP项目的累计新签订单总投资已经超过1600亿元。截至2018年1月15日,全国累计PPP项目成交金额前15强企业中,东方园林名列第12,是仅有的两家上榜民企之一。然而,市场对于PPP项目的预期迅速转变,5月21日,东方园林(002310.SZ)发布公告称,公司原计划发行的10亿元公司债券,实际发行规模仅0.5亿元柏小磊。被市场称为“史上最凉发债”,说好的流动性怎么说没就没了呢......随后股价大幅下跌,上市公司以重大事项为由停牌。

据不完全统计,今年以来沪深交易所共有69只债券宣布发债失败,涉及59家公司,且这69只发行失败的债券中,有37只是4月份之后出现的,占比过半彭心宜。如果看债务违约事件就更为突出,今年以来,上市公司的违约显著增加......
历史总是不断重演。今年一收紧,也迎来一波违约高峰期。在收缩的周期里沙建微,谁也难以独善其身,也不要对大企业,甚至是地方政府、央企国企过渡迷信崇拜塞北四省。
已有之事后必再有,今天40分钟跌85%,这样的故事想必不会是最后一个。
3
结 语
大雪将至,还是及时离去,且看且珍惜......
优质项目←→资金对接专区
1.江苏某水务公司寻求融资租赁/金融租赁资金
承租人:江苏某水务公司 评级AA 主要是污水处理和自来水收入 每年2亿多
担保人:当地城投公司提供担保 评级AA
中介勿扰,有兴趣的租赁公司/金租公司添加微信ibonds私聊。
2.浙江省某市国家级开发区城投公司PPN找资金
该公司在浙江省某地级市建平西校,主体评级AA,总资产150多亿,注册了20亿PPN,首期已发行5亿,询价区间6.5%-7.5%,蔡紫芬期限3+2年,有兴趣加微信ibonds私聊,中介绕道。
3.债项AAA评级的PPN找资金
该公司在湖北某市,高新区城投公司,主体评级AA,,注册了8亿PPN,AAA的担保公司提供无限连带责任担保,询价区间7-7.5%,期限3年,有兴趣加微信ibonds私聊。
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④二级资本债、金融债、美元债券、北金所债融
⑤优质公司债、企业债、ABS、PPN、MTN产品分销
⑥非标融资:租赁、信托、资管、股票质押
⑦审计、评估、评级、法律意见书、担保、不良资产处置